作者：Gitcoin 筹资及互助认真人兼 BanklessDAO 研究员，Azeem Khan
编译：DeFi 之道
从商业模式的角度领会 DAO 还处于早期阶段，仍需要不停试验，来确定组织和治理我们的最佳方式。
其中最大的一个挑战就是找到一个行得通的商业模式。最最先 DAO 是从在谈天群组共享银行账户发展起来的。这种模式在牛市时代也允许信，但我们都见证了糟糕的财政治理模式以及缺乏连贯的商业模式，这些会大大袭击熊市中的 DAO。
本周，Azeem 探讨了一种可能让 DAO 茁壮发展的模式：初创企业和对冲基金的融合。像初创企业一样，DAO 有很好的条件在特定的义务或产物上接纳行动，而且需要资源来启动。对冲基金领会若何筹集资金并为持有者缔造耐久回报。通过有用地治理 DAO 的资金，他们将让 DAO 做它最善于的事情：为一个配合的目的配合行动。
将伶俐钱与初创企业的快速生长文化相连系的融合模式可能正是我们需要的解决方案。
以下为 Azeem 的一些想法：
去年花了一年时间在一些 DAO 事情之后，我得出了一个结论——只管许多人在私下里都赞成这个结论，但我还没有看到有人公然讨论：大多数乐成的 DAO 会将对冲基金的伶俐钱部署和治理与初创公司快速生长的文化连系在一起。
并非人人不敢指出来，而是他们刚刚最先意识到这一点。传统上来说，对冲基金和初创企业是两个异常自力的实体——对冲基金甚至可能为初创企业提供资金。但在 DAO 的天下里，资源和缔造在很洪水平上是交织在一起的，它们就似乎是统一个组织的两个主要部门。问题是，很少有 DAO 以这种方式乐成运作起来。展望未来，我信托最乐成的 DAO 将用这种模式运行。牛市不会永远连续下去，以一种为项目缔造更多跑道的方式涣散治理资产，将是让 DAO 以加密钱币原生方式成熟的一个不能或缺的步骤。
许多 DAO 的早期迭代都是围绕着这个想法举行的，即用一个共享的银行账户作为纽带举行讨论。社区在 Discord 中凝聚在一起，然后最先想设施将他们的事情钱币化，以确立一个财政库。其中一些社区决议推出原生代币。也许这些代币被空投给初始的社区成员，也许它们会被放在公然市场上供人们购置。其他社区则举行了 NFT 销售，以此用作进入他们 Discord 群聊的门槛。持有代币并不总是加入一个社区的需要条件，但却是许多社区用来缔造职位感的方式之一，推动了价钱的上涨，使人们更想持有它。虽然在某种意义上有所差异，但原生代币和 NFT 都使 DAO 积累了一定数目的共享资金，可供社区使用。
无论是原生代币照样 NFT，社区的代币化使一些 DAO 拥有价值跨越 10 亿美元的财政库，一个谈天群可以治理那么大额的资金，异常令人震惊。
这些以群聊形式存在的互联网原生组织经由早期的迭代促成了 DAO 出售 NFT，数目是 1 万个 PFP（头像）。除了在社区财政库中保留部门的 NFT，许多 DAO 还会对他们的智能合约举行设置，无论 NFT 的价钱是上涨照样下跌，他们都能通过每次的 NFT 生意中获取版税。其中一些 DAO 的版税积累很快，这让资源足够的组织拥有连续的收入。Moonbirds 就是这种模式的一个很好的例子，将资金召募与社区建设连系起来。
为什么这很主要？除非 DAO 的意图是积累财富，建设一个重大的财政库，并对其举行适当的治理，否则这些乐成的 DAO 中的大多数处于一个异常有趣的位置。不需要多久的时间，他们就坐拥八位数和九位数的财政库，但往往没有一个有决议权的人知道该若那边理这些钱。
在传统模式中，若是你的团队或者组织想要筹集一笔重大的资金，你们会有周全的设计来说明若何使用这笔资金。这是最基本的。但 DAO 并非云云。他们向人们兜销初创公司、社区的看法以及动物的图片，然后在这个历程中赚一些小钱。
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你可能会想，这有什么欠好的？当我们在牛市中，每小我私人都以为你们的 NFT 或代币价钱将连续上涨时，这确实没什么欠好的。但现实并非云云，兴奋的情绪总会退去。
在已往的几年时间里，人们就生涯在这样兴奋的情绪中。这些组织在设立时并未最大限度地行使他们的收入，也没有任何商业模式来指导财政决议。若是他们有一个连贯的商业模式，那么纵然处在熊市中也没有关系——他们可以在市场下跌中生计。这些 DAO 就有足够的资金来完成他们的目的。然而，许多 DAO 的财政库都已经不复存在。这并不是说所有的 DAO 都失败了。像 Uniswap、ENS、Gnosis、Lido、Frax、Aave 和其他一些 DeFi DAO 坐拥的财政库价值与 Jay Z 的净资产一样多，甚至是他的许多倍。
DAO 与初创企业的联系在于：一群人围绕着一个配合的使命聚在一起，想出一个主意，缔造一些器械来卖，在销售的历程中收到钱，然后有了一个财政库。
要害的区别在于，初创企业持有的是一种更稳固的钱币，如美元。假设他们筹集了 3000 万美元，一旦这些钱存入银行，从现在起一年后，减去开支，这边或多或少会有相同的价值。他们需要关注的是确保他们以一种合理的方式去花钱。坐拥现金的初创公司不必忧郁他们的一堆 ETH 或其他代币会在一周内价钱下跌 40%，或者他们的稳固币会归零，就像去年的 UST 那样。若是你不知道自己下周会有若干钱，你怎么能撑起一家公司多年的谋划呢？想象一下，当 Truepill 在 2021 年筹集到 1.42 亿美元时，他们在一个月后一醒悟来时发现其价值已降至 6000 万美元。在大多数情形下，这将导致一家公司倒闭。为什么 DAO 会有差异呢？
这就是已往一年许多 DAO 发现自己身处的情形。他们的财政库似乎会永远连续下去，但现在价值却在周全削减。这原本是可以阻止的吗？也许不完全是，但我确实信托，若是这些 DAO 有更多领会 web3 的传统金融人士加入，事情的生长可能会异常差异。
若是这些 DAO 的财政库和产物/社区被分成两个自力的部门，由具有差异相关手艺的完全差其余人治理，效果可能会异常差异。
在对冲基金中，战略是筹集大量资源，然后起劲在一段时间内增添这些资金。本质上，他们用种种战略起劲治理资源池。有时他们倾向于规避风险，但往往更有缔造性。他们做的事情是用借来的钱购置资产，或生意衍生品，试图打破市场平均水平。金融方面治理到位，产物团队可以继续执行为其社区制订的蹊径图。这对双方都好——资源和社区。
在上一轮牛市中，DAO 错过了太多好时机。大规模的财政库已经削减到险些没有，所有 DAO 原生代币的价钱周全下跌。流动性也很低，以是试图出售大量的这些代币甚至不会乐成，这意味着财政库的金额是误导性的，由于任何大规模的销售都市使代币价钱溃逃。然后是 NFT 项目，其销售量下降，地板价降低，ETH 的价钱跌落了其历史最高点。除此之外，另有全球经济衰退，可能会推动事情进一步的艰难。
想象一下，若是这些 DAO 当中，有人有一个明确的战略，而不是只盯着数字，能够思索若那边理财政库中的 ETH。若是他们起劲做一些事情，好比说财政多元化，以确保他们持有的资产不仅仅是他们的原生代币或以太坊。也许他们会将其中一些持有的资产换成稳固币，以便凭证他们最大化资金行使率。财政治理纷歧定要涉及代币交流——只要有充实的设计，治理代币的生意压力是可能的。
我知道，有一些公司在试图做这件事。只是，他们中的大多数人都异常不乐成，由于他们自己太过陶醉在兴奋之中。其他时刻，这些组织甚至基本没有想到要治理他们的资金，这就导致了我们现在的情形。
其中一个更令人兴奋的想法可能是走并购蹊径。若是 DAO 的主要投票权最先以战略方式被收购，会怎么样？纵然是代币和 NFT 不与股权挂钩，但也不清扫你以后筹集战略资源的可能，这也是一个惊人的看法。等到你找到了产物的市场契合度，你就可以在以后将公司的股权卖给战略同伴——好比一家游戏公司厥后决议只接受 Epic Games 和索尼的资金。至少可以说这是一个迷人的头脑实验。可能性是无限无尽的，这就是为什么在未来，最伶俐和最完善的 DAO 都将确立在这些商业模式上。
事后看来，这一切都很有原理，但在牛市中很难不被疯狂的情绪主导。不外，这种狂热造成了一种疯狂，我嫌疑不会再发生了。
在未来，DAO 的部门会像现在其他行业一样被脱离。来自传统天下对 web3 感兴趣的金融专业人士将泛起，他们会提出若何维持或增添资金以使 DAO 有更多的运行空间。构建产物的手艺团队将自力事情，脱节财政方面的担忧。然则，这些团队将为统一目的同步协作，这将引发在统一组织内发生亘古未有的初创企业和对冲基金的融合。
这个未来将真正撼动一切。
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